טעויות נפוצות לגבי הערכת שווי של חברות
טעויות נפוצות לגבי הערכת שווי של חברות
מניסיוני בעבודה עם יזמים ומנכ"לים יצא לי להתקל בשתי טעויות בנוגע להערכות שווי.
הראשונה היא שכולם צריכים הערכת שווי לחברה שלהם וזה נורא חשוב.
והשניה היא שהערכת השווי של החברה אומרת כמה שווה החברה.
למה אלו טעויות ?
כי הערכת שווי מיועדת רק למצב אחד – כשאני בא למכור מניות של החברה.
(בשביל השקעה, לטובת הכנסת שותף או לשם אקזיט)
ואם אני לא שם.
כלומר, אם אני לא מתכנן כרגע לגייס או למכור או להכניס שותף.
אז אין משמעות לשווי של החברה.
כלומר, במקרה של חברה שפשוט עובדת, אין שום צורך בזה.
ואם יעשו בכל זאת, אז אין הרבה משמעות לתוצאה שיקבלו בגלל הטעות הבאה.
הערכת שווי לא אומרת כמה החברה שווה
האם זו לא סתירה בנתון? האם לא לשם כך עשינו אותה ?
התשובה היא שכן, אבל עושים אותה על בסיס הנחות, וההנחות הללו מאד משתנות.
ובנוסף, כמעט אף פעם לא מוכרים במחיר של הערכת השווי.
המחיר של הערכת השווי משמש עוגן למשא ומתן שמתנהל סביבו.
והסיבה או התירוץ למשא ומתן היא שהנחות העבודה בהערכת השווי ניתנות לשינוי.
קודם כל יש הנחות שמסתכלות קדימה.
מה אנחנו מאמינים שהחברה תעשה בשנים הקרובות (תגדל, תגדיל מכירות, תשיק מוצרים).
איך אנחנו חושבים שהשוק יתנהל בשנים הקרובות (מגמות, מתחרים).
כשמדברים עם משקיעים או קונים פוטנציאלים רואים שהם מנתחים אחרת את העתיד.
מבחינתם ההנחות שונות.
ולכן הם מחשבים שווי אחר לחברה.
ובנוסף, יש הנחות שהן תלויות בקונה.
כמעט תמיד השקעה בחברה או רכישתה יהיו שווים יותר למתחרה ישיר.
ברור ששטראוס שווה יותר לתנובה מאשר למשקיע פיננסי ניטרלי.
עבור תנובה האפשרות להוריד מהבמה מתחרה עיקרי ולהפוך להיות מונופול בשוק שווה הרבה כסף.
עבור משקיע פיננסי ניטרלי שרק רוצה נכס מניב מזומנים היא שווה גם, אבל פחות.
ולמשקיע הון סיכון יש את פונקציית המטרה שלו ואת ההנחות שהוא צריך.
ולחברה גדולה מהתעשייה שלכם יש את הנחות העבודה שלה בהתאם לאסטרטגיה שלה.
וככה, המספר עצמו משתנה בהתאם למה שניתן יהיה (או לא ניתן יהיה) לעשות יחד.
אז כמה שווה החברה ?
התשובה היא שהוא שווה שווי שונה לאנשים שונים במצבים שונים.
בדיוק כמו השאלה כמה שווה כוס מים.
התשובה משתנה אם אתה בבית בסלון או באמצע הנגב.